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離岸人民幣兌美元跌超300點

時間:2019-05-10 14:05來源:未知 作者:gp188 點擊:
離岸人民幣(CNH)兌美元北京時間04:59報6.8384元,較周三紐約尾盤跌305點,盤中整體交投于6.8016-6.8636元區間。在岸人民幣兌美元(CNY)北京時間23:30收報6.8255元,較周三夜盤收盤跌424點。成交量422.66億美元,
  離岸人民幣(CNH)兌美元北京時間04:59報6.8384元,較周三紐約尾盤跌305點,盤中整體交投于6.8016-6.8636元區間。在岸人民幣兌美元(CNY)北京時間23:30收報6.8255元,較周三夜盤收盤跌424點。成交量422.66億美元,较周三增加37.55亿美元。
  
  機構觀點
  
  國開證券研究部研究員王鵬:增強人民幣彙率彈性勢在必行
  
  自2005年以來,我國經常賬戶余額持續保持較大順差,至2007年美國金融危機爆發前,我國經常賬戶余額占GDP的比重最高達10%以上。但是,2008年之後,經常賬戶余額占GDP比重持續下降。據國際貨幣基金組織預計,2019年中國經常賬戶余額將占GDP0.5%左右,2022年將持續進入負增長區間,到2024年將達到-0.2%。
  
  我國經常賬戶余額占GDP比重持續下降甚至爲負究竟說明什麽?這一狀況會對國際收支等宏觀經濟産生什麽樣的影響?筆者認爲,經常賬戶順差持續縮小,說明我國利用國外商品資源的能力增強,是一國獲取國際商品資源能力的體現。但從一國國際收支出發,如果經常賬戶順差持續減少,作爲複式記賬法平衡的國際收支賬戶而言,要麽在保持金融賬戶穩定的情況下,外彙儲備持續減少,要麽在保證外彙儲備相對穩定的情況下,國際收支賬戶中的非儲備金融賬戶項要持續流入。比如2015-2016年,我國就出現經常賬戶順差減少和金融賬戶逆差雙重因素導致的外彙儲備大幅減少的情形。可見,爲了維持國際收支平衡和降低國際收支風險,需要在經常賬戶順差持續減少的情況下,保證金融賬戶持續流入的穩定。而金融賬戶持續流入的一個現實條件,就是人民幣需要具備一定的吸引力。
  
  人民幣具備吸引力的條件主要有兩點:一是價格要有彈性。沒有彈性的彙率或者說受控制的彙率,因爲不具有適當波動的資産屬性而不具有吸引力。二是進出要自由。只有進出自由才能體現出充分供求關系的價格水平,否則由于進出不自由所形成的兩個相對獨立的市場,所反映出來的彙率水平是不真實的。
  
  但是,彙率的波動也不是沒有邊界,一旦彙率過度波動則會造成國際收支風險。基于此,就需要一定的外彙儲備來幹預彙率過度貶值帶來的風險,可以說,外彙儲備是不使人民幣彙率過度波動的“量”的保證,從這個意義上看,足量的外彙儲備具有一定的合理性。但是,一味靠外彙儲備的幹預來穩定一國彙率水平,並不是健康穩定的彙率形成機制。
  
  哪種彙率形成機制才是健康穩定的呢?基于經濟基本面良好、經濟結構相對合理以及各類價格體系(比如利率體系、資源價格體系)彈性充分的市場化彙率,才是理解彙率形成機制的“正確姿態”。可見,彙率的長期健康穩定需要彙率彈性自如,除了發生極端情況之外,彙率的彈性主要應由市場決定。增強彙率彈性與彙率的健康穩定不僅不矛盾,而且是彙率健康穩定的長效解決機制。
  
  如何才能增強人民幣的彙率彈性?筆者認爲,這需要從兩個方面入手。一是堅持建設既有深度又有廣度的人民幣外彙市場及其相關市場。爲了形成具有充分彈性的人民幣彙率,人民幣外彙以及相關市場建設的“築巢引鳳”之舉永遠沒有終點。
  
  近年來,在金融市場開放方面,我國按照國際標准,持續推動外彙市場、債券市場、a9彩票平台市場、金融衍生品市場對外開放,擴大跨境投融資的渠道,完善相關制度安排。2018年,境外投資者投資中國債券市場增加近6000億元,總量達到約1.8萬億元。雖然絕對額增加較快,但是從相對數看,市場建設的空間仍然較大。在債券市場上,境外投資者占比僅爲2.3%,在a9彩票平台市場上,境外投資者占比也僅爲2.7%。隨著外彙及其衍生品市場、國內各類資産市場開放程度的不斷提升,我國外彙市場的品種不斷擴充,市場的規模不斷擴大,進而使得人民幣彙率定價充分,人民幣彙率的彈性才能真正增強。
  
  二是在彙率形成機制改革過程中,需要一定的智慧和勇氣。彙率改革過程中,過度幹預或缺乏幹預均易造成彙率的劇烈波動,因此增強人民幣彙率彈性,更多地需要改革調控的智慧和勇氣。
  
  彙率改革的智慧主要體現在增強彙率彈性衆多條件成熟度的時機判斷上,以及其他宏觀條件的配合是否適宜等。彙率改革的勇氣體現在付諸改革政策實施過程中,面對超出預期的外部環境變化以及面臨困難後能夠繼續朝市場化改革方向的毅力。
  
  2015年“8·11”彙改後,美聯儲緊縮周期導致的美元指數持續上升給人民幣造成巨大的貶值壓力,我國動用外彙儲備以及其他外彙措施爲穩定人民幣彙率做出了巨大努力,但這種努力在沒有史無前例的人民幣貶值壓力面前,極易造成人民幣彙率波動預期的紊亂。通過吸取本次經驗教訓,在2018年6月開始的人民幣快速貶值狀況面前,決策層保持定力,始終對人民幣彙率的貶值保持相對中性政策,由市場決定人民幣彙率走勢,體現出了較高的智慧和勇氣。
  
  總之,在當前以及未來一段時期,經常賬戶余額占GDP比重持續下降的背景下,我國需要金融賬戶資金的持續流入來維護國際收支平衡,而維持國際資金的持續流入,增強人民幣彙率彈性勢在必行。
(責任編輯:gp188)
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